Bij een drop-downfinanciering creëert een moedermaatschappij een nieuwe entiteit (een 'NewCo') - een dochteronderneming of een special purpose vehicle (SPV) - en draagt vervolgens specifieke activa over aan deze nieuwe entiteit. Het gaat om activa die gemakkelijk kunnen worden gescheiden van de rest van het bedrijf, zoals een afzonderlijke business unit of intellectueel eigendom.
Bij een dergelijke overdracht wordt het pandrecht op de bestaande kredietfaciliteit automatisch vrijgegeven en zijn de overghevelde activa beschikbaar als zekerheid (onderpand) voor schulden van NewCo door nieuwe schuldeisers.
De vorderingen van de nieuwe schuldeisers op deze NewCo - en de overgedragen activa - zijn preferent ten opzichte van de vorderingen van de bestaande kredietverstrekkers. De bestaande schuldeisers krijgen dus een meer achtergestelde positie, ze vallen terug in de rangorde ('dropdown').
Dropdown-financiering wordt ingezet om belastingvoordelen te optimaliseren, bepaalde risico's te beheren of de financiële structuur voor het aantrekken van kapitaal te verbeteren (waardoor bijvoorbeeld betere financieringsvoorwaarden kunnen worden verkregen).
Voorbeeld
Brisant genoeg boekte ..... private-equityhuis Vista het hele aandelenbelang af op het in 2021 voor $3,5 mrd gekochte leerplatform Pluralsight. Verder is het intellectueel eigendom ondergebracht in een nieuw bedrijfsonderdeel. Daarmee komt het meest waardevolle bezit van Pluralsight op afstand te staan van private-creditverschaffers als BlackRock en Blue Owl. In ruil daarvoor krijgt Pluralsight nieuwe financiering van Vista, die hoger in de rangorde komt waardoor de rechten van de eerste schuldeisers verder naar onderen schuiven, in jargon dropdown-financiering. Zo’n constructie is in de VS vaker gebruikt om bestaande schuldeisers onder druk te zetten om in te stemmen met een herstructurering.'
Bron: FD - 05-06-2024
Engels: drop-down financing.
Zie ook: NewCo, special purpose vehicle, kredietfaciliteit, preferent, senior debt, achtergesteld, achterstelling, achtergesteld vermogen, niet-preferent, liquidation preferences.
|
