Afgekort: DCF.
Een veel gehanteerde methode om de economische waarde van een onderneming of een investering te bepalen; hierbij wordt op basis van de toekomstige verwachte kasstromen de huidige waardering van een onderneming/investering afgeleid.
Bij deze methode wordt de contante waarde van alle toekomstige vrije kasstromen berekend; door de som van deze contante waarden te nemen wordt de discounted cashflow (DCF) gevonden. Als disconteringsvoet bij het contant maken wordt vaak de gemiddelde vermogenskostenvoet genomen.
De DCF-methode houdt rekening met de omvang van de kasstromen, de 'timing' en het risico ervan.
Indien de DCF hoger is dan de huidige kostprijs van investering, dan is de investering (mogelijk) aantrekkelijk.
De DCF-waarderingsmethode wordt veel gebruikt en is ook bruikbaar bij bestaande bedrijven met een positieve kasstroom (positieve cashflow); bij startende ondernemingen is de methode niet bruikbaar, onder meer omdat de gehanteerde disconteringsvoet dermate hoog is (noot: deze weerspiegelt het hoge risico van de 'start-up' omgeving), dat de resulterende contante waarde bijzonder laag is.
Voorbeeld
'Het 'discounted cashflowmodel' is een veel gehanteerd model om door middel van toekomstige verwachte kasstromen tot een huidige waardering van een onderneming te komen. De (vereenvoudigde) formule die gebruikt wordt in dit model is: huidige waarde = jaarlijkse kasstroom gedeeld door het verschil tussen de rendementseis van de belegger en de jaarlijkse verwachte groei van de cashflow. Bij een jaarlijkse kasstroom van 500.000 euro, een rendementseis van 10 procent en een groei van 7 procent, is de huidige waarde van deze onderneming 500.000/(0,10-0,07) = 16,7 miljoen euro. Stijgt de (risicovrije) rente in dit voorbeeld met 1 procent, dan zal de belegger dit optellen bij de rendementseis die zo 11 procent wordt. Hierdoor daalt de waarde van de onderneming naar 12,5 miljoen euro (500.000/(0,11 – 0,07)). In dit voorbeeld zorgt dus een 1 procent hogere rente voor een 25 procent lagere waarde van de onderneming!'
Bron: Fintessa, column - 03-01-2022.
Engels: discounted cashflow analysis.
Zie ook: bedrijfswaardering, waardecreatie, netto contante waarde, contant maken, rekenrente, disconteringsvoet, theoretische waarde, fair value, reële waarde, mid-year conventie, year-end conventie.
|
