Contractuele bepaling in de voorwaarden van een achtergesteld schuldinstrument (schuldpapier) - zoals een achtergestelde obligatie of additional tier 1-kapitaal (AT1) - die de uitgevende instelling verbiedt dividend uit te keren op gewone aandelen of andere achtergestelde instrumenten zolang er geen rente of coupon is betaald op het betreffende schuldinstrument.
De dividend stopper beschermt houders van het schuldinstrument. Als de uitgevende partij besluit de couponbetaling over te slaan (discretionair, wat bij AT1-instrumenten mogelijk is), dan mag zij tegelijkertijd ook geen dividend uitkeren aan aandeelhouders. Zo wordt voorkomen dat aandeelhouders worden bevoordeeld ten koste van obligatiehouders.
De dividend stopper werkt als een rem op de vrijheid van de uitgevende instelling: het overslagen van een coupon heeft directe gevolgen voor het dividendbeleid. In de praktijk vormt dit een indirecte prikkel om couponbetalingen zoveel mogelijk door te laten gaan.
De dividend stopper is de spiegelbeeldige tegenhanger van de dividend pusher en wordt in de praktijk vaak in dezelfde obligatievoorwaarden naast de dividend pusher opgenomen.
De werking van dividend stoppers in AT1-instrumenten kwam sterk in de aandacht bij de gedwongen overname van Credit Suisse door UBS in maart 2023, waarbij AT1-obligaties ter waarde van circa $17 miljard volledig werden afgeschreven terwijl aandeelhouders een - weliswaar bescheiden - vergoeding ontvingen. Dit leidde tot hernieuwd debat over de effectiviteit van beschermingsmechanismen voor houders van achtergestelde instrumenten.
Zie ook: leningsvoorwaarden, trigger, schuldpapier, obligatie, achterstelling, achtergestelde lening, additional tier 1-kapitaal, contingent core tier-1 securities. Vergelijk: dividend pusher.
compleet
| Corné van Zeijl
Begrippen uit de columns van deze bekende beurscommentator ...
Klik hier voor meer |
|
