Er is sprake van onderwaardering als een financieel actief/instrument (bijvoorbeeld onroerend goed, een effect of derivaat) een lagere marktwaarde heeft dan op grond van een theoretische berekening (theoretische waarde), taxatie of een vergelijking met overeenkomstige waarden zou mogen worden verwacht.
De oorzaken van onderwaardering verschillen per type actief, maar kunnen grofweg in de volgende categorieën worden ingedeeld [zie verder onder de voorbeelden].
Voorbeeld
- 'Merz dringt aan: EU moet China aanspreken op ‘kunstmatig’ lage yuan - De Duitse bondskanselier Friedrich Merz heeft zijn oproep aan de Europese Unie herhaald om direct met China in gesprek te gaan over de waarde van de yuan. Volgens Merz houdt Beijing de eigen munt kunstmatig laag om zo een oneerlijk handelsvoordeel te behouden ten opzichte van westerse economieën. Tijdens een toespraak voor studenten van de Universiteit van Keulen, ter gelegenheid van de opening van de Adenauer School of Government, trok de bondskanselier fel van leer. Merz stelde dat de Chinese munt al 'jarenlang' met zeker 25 procent is ondergewaardeerd.'
Bron: BNR - 14-07-2026.
- 'Het aandeel Shell (SHELL) is ondergewaardeerd met zijn Europese beursnoteringen in Londen en Amsterdam en zou mogelijk in de Verenigde Staten beter af zijn. Dat zijn kort samengevat uitspraken die nu eens niet afkomstig zijn van ontevreden aandeelhouders, maar van de eigen CEO en diens voorganger. Voormalig CEO Ben van Beurden zei afgelopen week tegen de Financial Times dat hij het aandeel Shell "massively undervalued" vindt. Dat waarderingsverschil bestaat volgens hem al heel lang en het zal heel lang duren - "misschien wel eeuwig" - om dat te overbruggen. Volgens Van Beurden profiteren bedrijven met een beursnotering in de Verenigde Staten van een bredere beschikbaarheid van investeringskapitaal, hogere waarderingen en een positieve houding van beleggers.
Bron: Morningstart.be- 16-04-2024.
[vervolg van de tekst]
- Informatiegebrek of asymmetrische informatie - De markt beschikt niet over alle relevante informatie, of sommige beleggers begrijpen die informatie niet goed.
- Tijdelijk negatief sentiment - Een onderneming kan worden meegesleept door een algemene negatieve stemming, terwijl de fundamentele prestaties en omstandigheden (de 'fundamentals') gezond blijven.
- Overreactie van beleggers - Beleggers reageren soms sterker dan gerechtvaardigd op slecht nieuws.
- Gedragsfactoren (gedragseconomie) - Psychologische effecten kunnen tot onderwaardering leiden. Denk aan kuddegedrag, verliesaversie, pessimisme of overdreven risicomijding.
- Lage liquiditeit - Aandelen waarin weinig wordt gehandeld, kunnen langdurig ondergewaardeerd blijven.
- Onzekerheid - Markten houden niet van onzekerheid. Denk bijvoorbeeld aan rechtszaken, politieke risico's, afhankelijkheid van één groot product, onzekerheid over regelgeving of rechtsonzekerheid in het algemeen.
- Complexiteit - Sommige ondernemingen zijn moeilijk te analyseren. Bijvoorbeeld: conglomeraten, bedrijven met veel dochterondernemingen, ondernemingen met ingewikkelde financiële constructies (bijvoorbeeld buiten-balans).
- Macro-economische factoren - Ook bredere economische omstandigheden kunnen leiden tot onderwaardering. Zoals bij een hoge rente of stijgende inflatie, economische krimp of bij beperkte kredietverlening. Hierdoor dalen waarderingen van veel bedrijven tegelijk.
- Regelgeving of ESG-factoren - Bedrijven kunnen lager worden gewaardeerd omdat beleggers bepaalde sectoren mijden. Dat hoeft niet te betekenen dat de winstgevendheid laag is, maar de vraag naar de aandelen kan beperkt zijn.
- Verborgen activa - Soms bevat een onderneming activa die de markt onvoldoende waardeert. Bijvoorbeeld: waardevolle grondposities, patenten, sterke merken, een grote kaspositie of belangen in andere ondernemingen. Wanneer deze waarde niet duidelijk zichtbaar is in de winstcijfers, kan de onderneming ondergewaardeerd lijken. Er is dan verborgen waarde.
- Tijdelijke winstdruk - Een onderneming kan bewust investeren ten koste van de huidige winst. Bijvoorbeeld hoge uitgaven voor onderzoek & ontwikkeling, uitbreiding naar nieuwe markten of de bouw van nieuwe fabrieken. De huidige winst is dan laag, terwijl de toekomstige winstpotentie juist groot is.
- Valutarisico of landenrisico- Ondernemingen in landen met politieke instabiliteit, zwakke instituties, hoge inflatie of kapitaalrestricties, kunnen structureel lager worden gewaardeerd dan vergelijkbare bedrijven in stabielere economieën.
- Koersmanipulatie - Het kan ook zijn dat een koers kunstmatig laag wordt gehouden, denk bijvoorbeeld aan valutamanipulatie.
Engels: undervaluation.
Zie ook: prijsvorming, fundamentals, waardeaandeel, waardebeleggen, waardering, theoretische waarde, intrinsieke waarde, reële waarde, verborgen waarde, arbitrage, arbitrageprincipe, oversold, disagio, discount, squeeze, laaghangend fruit, koopjesjagers, kopersmarkt, valutamanipulatie, value trap, Shiller's ratio, Buffett-indicator, Dutch discount. Tegenovergesteld: overwaardering, premie.
compleet
| Corné van Zeijl
Begrippen uit de columns van deze bekende beurscommentator ...
Klik hier voor meer |
|
